第一百三十章聆讯惊雷，价值重估

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    第一百三十章聆讯惊雷，价值重估(第1/2页)
    二零零四年春，深圳，深南大道。
    深交所刚刚挂出公告：深微半导体正式提交创业板IPO（首次公开募股）申请材料。消息一出，市场震动。这家在“非典”期间靠远程办公系统一战成名，又在工业芯片领域搞出“长城一号”的企业，终于要揭开神秘面纱了。
    然而，光环之下，暗流汹涌。作为陈凡布局中“科技+实业”的双旗舰之一，深微半导体的上市，早已被各路资本盯上。H公司联合了几家国际对冲基金，在境外悄悄集结了弹药，只等一个时机——做空。
    赵磊对此心知肚明。他这段时间，几乎住在券商办公室，和保荐人、律师、会计师一起，打磨招股说明书。这本厚厚的书，不仅要讲清楚深微的过去和现在，更要描绘一个令人信服的未来。
    “赵总，聆讯安排在后天。”保荐人老张合上文件，推了推眼镜，语气凝重，“我得到消息，发审委这次盯上咱们了。问题会很尖锐，尤其是关于‘独立性’和‘持续盈利能力’。H公司那边，舆论战已经打响了，网上有些‘匿名分析文章’，质疑咱们的技术来源和关联交易。”
    赵磊点点头，神色平静。他早已预料到这一战。
    两天后，深交所聆讯室。
    椭圆形的长桌旁，坐满了发审委委员。他们中有德高望重的老教授，有精于财务的审计专家，也有来自监管层的官员。气氛严肃得让人窒息。
    主审委员是一位姓王的老教授，头发花白，目光如炬。他没有寒暄，直接开门见山：“赵磊先生，请简述深微半导体的核心竞争力。外界有声音认为，贵司的崛起，高度依赖国家重大专项的资金扶持，以及特殊的军方订单。一旦政策退坡，或者市场环境变化，贵司能否依靠自身技术实力和商业模式，在充分竞争的市场中存活？换句话说，贵司究竟是‘温室里的花朵’，还是‘野地里的狼’？”
    这个问题，直指命门。也是所有国有背景或承担国家课题企业的“原罪”——政策性依赖。
    赵磊没有立刻回答。他站起身，整理了一下西装，目光扫过每一位委员，最后落在王教授身上。他没有像一般发行人那样急于辩解，而是微微一笑，反问了一个问题：
    “王教授，在回答您的问题之前，能否允许我先问您一个问题？您认为，美国的洛克希德·马丁公司、波音公司，以及台积电、三星，它们的崛起，是否也高度依赖本国政府的国防订单和产业政策扶持？”
    王教授一愣，没想到赵磊会反过来提问。他沉吟片刻，实事求是地答道：“确实如此。半导体产业具有极高的战略意义和资本密集属性，全球范围内，没有哪家巨头是完全脱离政府支持长大的。”
    “谢谢教授。”赵磊得到了想要的回应，语气变得更加从容有力，“这就对了。半导体，从来不是单纯的商业赛道，它是国家竞争力的制高点，是大国博弈的棋盘。指责深微依赖国家项目，就像指责一个孩子不应该吃母亲的奶一样荒谬。关键在于，我们在吃奶的时候，有没有长出自己的牙齿，有没有学会走路，有没有练就捕猎的本领。”
    他话锋一转，切入正题：“诚然，深微起步时，承接了部分国家重大专项和军方订单。但这只是给了我们第一口‘奶’。我们长出的‘牙齿’，是刘工团队数十年如一日的工艺积累；我们学会的‘走路’，是赵磊本人引入的现代企业风控体系和供应链管理能力；我们练就的‘捕猎本领’，是‘长城一号’芯片——这款产品，性能指标超越国际同类产品15%，而成本仅有其60%。请问各位委员，一款在开放市场上，仅凭性能与成本优势就能击败国际巨头的产品，是‘温室花朵’能长出来的吗？”
    他顿了顿，没有给委员们喘息的机会，继续抛出重磅炸弹：“至于关联交易，招股书已详尽披露。我可以向各位保证，深微与江淮新材料、雅集文化等关联方之间的交易，均遵循市场公允原则，且已在董事会层面建立了严格的回避机制。更重要的是，我们正在逐步降低关联交易的占比。比如，江淮厂给我们的特种树脂，价格虽略高于国际巨头，但稳定性更好，供货周期缩短80%。我们用这‘略高的价格’，买来了供应链的安全和自主。这笔账，算的是国家大账，也是企业长治久安的账。”
    这时，另一位委员发问：“赵总，我们注意到，贵司的毛利率高达65%，远高于国内同行。这合理吗？是否存在财务粉饰？”
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    “非常合理。”赵磊毫不犹豫，“高毛利，源于高技术壁垒和高附加值。‘长城一号’是工业级芯片，工作环境恶劣，对可靠性要求极高。我们为此付出的研发成本、采用的特种材料、以及严苛的测试流程，都远超民用芯

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第一百三十章 聆讯惊雷，价值重估

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